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【央视新闻客户端】2025年05月17日 08时49分14秒消息：

镜象娱乐

5月12日，万达电影公告称 ，其子公司北京影时光电子商务有限公司（以下简称“影时光 ”）
，与关联方上海儒意星辰企业管理有限公司（以下简称“儒意星辰
”），拟以1.44亿的对价购得北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称“乐自天成”）7%的股权。

其中 ，在原有股份上，影时光拟以6898.97万元认购3.69%的股份
，儒意星辰拟以5174.23万元认购2.77%的股份 。而在新增股权上，影时光拟以1329.6万元购得乐自天成0.31%的股权 ，儒意星辰拟以997.2万元购得0.23%的股权
，双方合计投资总额约1.44亿元
。按此推算，若以新增注册资本金额计 ，乐自天成对应估值约为42.9亿元
，而若以股权转让的估值计，乐自天成的对应估值则约为18.7亿元。

值得注意的是 ，万达和儒意此次投资看向的是当下大热的“谷子经济 ”
，后者与年轻市场关联紧密 。投资标的乐自天成的核心品牌为52TOYS，该品牌是伴随着“谷子经济
”热潮发展起来的头部品牌之一
。万达和儒意选择此时注资 ，也是万达电影换帅后在经营策略上调整的一个表现
，相较于影视内容加院线的打法，入局“谷子经济”更偏向于对院线下游市场的开发 ，这也是电影行业在现阶段连接年轻群体、拓展收入路径的一种尝试。

从当前院线企业的整体收入构成来看，院线公司的核心收入来源依然是电影票房的分账收入
，并且，在非票房收入的部分中 ，占大头的广告收入
，也很大程度上取决于票房 。

以在国内院线市场占据最大份额的万达电影为例，2024年 ，国内电影大盘整体下行
，全年总票房同比下降超两成。相对应地，万达电影的年度营收虽然达到123.62亿元 ，但净利润却由盈转亏
，净亏损达到9亿元以上，同比下滑203.05%
。而到了2025年一季度 ，一部《哪吒之魔童闹海》撑起了电影大盘
，院线收入随之高走，万达电影在一季度净利润高达8.3亿元。

一落一涨之间 ，能够清晰地看到，院线收入与大盘票房收入之间的紧密关联
，这也在一定程度上造成了院线公司收入的不稳定 。因此，拓展院线公司的非票房收入 ，是平衡其收入结构的不错选择
，在选择投资乐自天成之前，万达电影其实已经有所行动
。

整体上说 ，万达电影和其新东家中国儒意在这方面的探索
，主要集中在IP衍生品开发和提升影院大厅空间利用效率上。一方面，在万达电影易主之前 ，公司旗下的时光网已经有IP衍生品开发的尝试
，与原神 、泡泡玛特的MOLLY
、黄油小熊、线条小狗 、卡皮巴拉等头部IP都曾有过联名合作，推出的衍生品SKU数量达上百款 。

另一方面 ，中国儒意入主之后
，其产业链的布局进一步拉长，拿下这样一个重资产的标的 ，一向以投资思维见长的新领导者柯利明和陈祉希，也需要提升标的的变现效率
。

2024年12月
，万达电影开始孵化新品牌“时光里 ”，通过引入策展、主题联名
、艺术文创等内容生态和消费场景 ，打造新一代影院延展空间。截至今年4月
，万达电影已经在全国范围内开设30家时光里艺术品商店，商品SKU超500个 。陈祉希透露 ，2025年
，时光里潮流艺术商店预计将覆盖到一百家万达影城
。

一些亮眼的数据已经开始反映到财报中，今年一季度 ，万达电影的衍生品销售对非票业务收入增长贡献率超40%
，成为仅次于广告的第二大非票房收入来源。基于此，万达电影和儒意投资52TOYS就更好理解了 。

作为“谷子经济”的头部玩家之一 ，52TOYS手握盲盒、变形机甲拼装 、可动人偶等六大产品线
，孵化出Panda Roll
、Sleep等热门原创IP，并且 ，与泡泡玛特等以原创IP开发为主的潮玩品牌不同的是，52TOYS从发展之初就与《猫和老鼠》《蜡笔小新》等多个知名IP合作
，其中在国内影视IP合作方面，52TOYS曾在《流浪地球2》项目中 ，基于影片中的机械狗“笨笨
”推出联名款变形机甲玩具
，仅用了10天时间，该产品众筹金额便突破800万
。

也就是说 ，在衍生品开发与销售上
，52TOYS是一个不错的合作伙伴。当然，对于52TOYS来说 ，拿到万达电影和儒意的投资也是利处颇多 。

据万达电影公告披露
，2024年，52TOYS实现营收6.3亿元 ，净利润3000万元。这样的业绩表现在潮玩市场其实算不上亮眼
。原因在于
，52TOYS的销售渠道更多的是依赖外部合作，公司难以支撑大笔投入的门店扩张成本 ，52TOYS官网数据显示，从2020年布局线下至今
，52TOYS的国内线下门店仅13家，尽管在海外市场 ，品牌于2024年启动了海外百店计划
，但进展缓慢。门店扩张速度和利润表现都反映出，52TOYS缺钱、缺销售渠道 ，而尝试打通IP内容与实体消费场景的万达电影
，为其长线发展给出了一个不错的解决方案 。

更多影视公司看向“谷子经济”

事实上，不只是万达电影 ，横店影视 、上海电影
、光线传媒等更多影视公司都开始在IP授权和衍生品开发上落子
。

一来
，“谷子经济 ”与年轻市场关联紧密，是年轻群体助推下兴起的新兴产业 ，而电影市场在阶段性回落的过程中
，流失的消费群中也有不少年轻人。以刚过去的五一档为例，灯塔专业版出品的《2025五一档电影市场洞察报告》数据显示 ，今年五一档24岁以下观众占比为17%，这一数据呈现出明显的逐年递减的趋势 。

基于此
，电影公司发力“谷子经济
”，或许能够提升年轻市场持续消费的欲望 ，因为“谷子”作为IP内容外延下的实体产品
，观影群体大概率是在情绪驱动下产生购买行为，能够起到一个连接纽带的作用
。这一点在海外电影市场爆发的衍生品消费中 ，不断被验证。

二来
，越来越多电影公司布局“谷子经济 ”，也是消费市场真金白银票选的结果 。从国内影视IP衍生品开发的整体进程来看 ，于电影收入构成上
，票房长期贡献了约九成的收入，而衍生品收入则迟迟难有突破
。也是因此 ，在过去很长一段时间里
，影视公司对IP衍生品的开发相对保守，甚至为了控制成本 ，出现了众筹开发衍生品的模式。

犹记得在2019年，《哪吒之魔童降世》官方衍生品众筹上线七天后
，累计预售额超过550万元，刷新了当时中国动漫行业众筹纪录 。到了2023年 ，《流浪地球2》官方衍生品众筹结束时的预售额已经达1.2亿元
，热门IP衍生品市场的爆发潜力可见一斑
。这个过程反映出，国内影视IP衍生品市场在持续扩大 ，与此同时
，“谷子经济
”迎来爆发期，加快了影视IP衍生品开发的脚步。

2024年 ，《铃芽之旅》上映期间推出7款特殊票根
，凭借独特的设计和收藏价值，激发了观众“集邮式”观影的消费热情 ，部分影院上座率甚至一度提升40%；而今年年初《射雕英雄传》上映时
，横店影视开发出观影特典卡，将卖品人均消费额从22元拉升至58元 。这些运营手段既是电影公司提升非票房收入的的方式 ，也是布局“谷子经济 ”的切口。

例如，有了《哪吒之魔童降世》的衍生品开发经验
，光线传媒将IP授权进一步提前，其中 ，卡游提前一年便开始了相关卡牌产品的创作
，使得相关产品与电影实现同步上市
。更早的开发策略下，《哪吒2》的大火迅速带动相关“谷子
”产品的爆发 ，卡游相关负责人在央视《经济信息联播》中表示：截至2月底
，卡游整个产品的生产产量已经达到年前的三到四倍，其中 ，《哪吒》卡牌的销售量已经占到公司销售量的一半左右。

与此同时
，光线传媒也更加切实地感受到“谷子经济”的发展“钱 ”景 。5月13日，光线传媒在互动平台表示 ，公司关于“哪吒
”IP的大部分授权业务参与销售分成
，相关衍生品覆盖了盲盒、毛绒 、玩具
、亚克力制品等绝大部分谷子类产品，总计超30个品类、200多个产品
。其中在一季度 ，公司IP运营业务已经贡献了数亿元收入，预计未来会持续性产生更多的相关收入。

基于此
，光线传媒的公司定位也发生了新的变化，公司将之称为“极具战略意义的第二次历史性转型” ，即从“高端内容提供商 ”转变为“IP的创造者和运营商”
，这也是光线传媒快步押注“谷子经济
”的直观体现 。

或许在眼下，国内影视IP衍生品开发尚处在初级阶段 ，但受“谷子经济”爆发的影响
，加之影视公司与乐自天成 、卡游
、泡泡玛特等公司的合作加深，相应的产品开发链条正在加速完善
。同时立足覆盖面更广的泛娱乐市场 ，无论是产业链上游的阅文集团
，凭借丰富的IP储备，在谷子市场占据不小的份额 ，还是于产业链中段
，阿里旗下的阿里鱼以平台模式连接IP版权方与渠道方，打通IP商业化链条 ，都能看到国内“谷子经济 ”于影视行业的渗透之快。

如今，更多影视公司加入其中
，除了进一步助推这股风潮之外，在影视行业寻求破局点的当下 ，影视公司围绕“谷子经济
”的探索
，也不失为一个不错的突破口 。未来，在长线的商业回报上 ，影视公司或许能够借此找到影视内容之外的经济增长点
。

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